海螺水泥(600585):疫情下销量下降看好下半年稳增长机会

2022-05-14 20:11:13 文章来源:网络

首创证券**份有限公司王嵩,焦俊凯对海螺水泥进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:疫情下销量下降,看好下半年稳增长机会》,本报告对海螺水泥给出增持评级,当前**价为38.24元。

海螺水泥(600585)

核心观点

公司发布2022年一季度报告。2022年一季度公司实现营收254.62亿元(-26.07%),归母净利润46.25亿元(-15.21%),扣非归母净利润45.73亿元(-16.20%)。

一季度水泥市场需求总体偏弱,看好下半年稳增长机会。2022年一季度,全国累计水泥产量3.87亿吨,同比下降12.1%,1-3月受项目资金不足、持续雨雪天气及疫情反复等不利因素影响,全国水泥市场需求总体偏弱,3月份全国水泥产量1.87亿吨,同比下降5.6%。上周,全国水泥市场价格为511.77元/吨,水泥出货率为63.5%,近两月来煤炭价格大**,水泥价格相较于去年同期也相应提升。尽管一季度水泥产量和需求不景气,但从短期来看,随着天气回暖,进入施工旺季,在“稳增长”持续强化的背景下,基建投资增加将加快形成实物量,水泥行业或迎来逐季改善,需求呈现“前低后高”趋势。

期间费用率和资产负债率小幅上升,成本管控能力优秀。费用率方面,2022Q1公司期间费用率为7.18%(+1.32pct),销售费用率为2.67%(-0.05pct),管理费用率为5.05%(+1.54pct),研发费用率为0.95%(+0.63pct),**务费用率为-1.49%(-0.79pct)。盈利能力方面,2022Q1公司销售毛利率为31.35%(+4.50pct),销售净利率为20.06%(+2.79pct)。2022Q1公司经营**现金流净额为28.74亿元(-42.01%),资产负债率14.94%(+0.44pct),在手货币现金为667.24亿元(-4.04%),整体表现仍然稳健。

投资建议:2022Q1公司营收和净利润下降主要是因为一季度水泥市场需求不足,预期从二季度开始,水泥行业需求有望回升。公司作为全球水泥龙头企业,成本控制优异,管理优秀。二季度起业绩或可回升,公司业绩目前逐步趋于稳定,成长**稍显不足。预计2022-2024年,公司营收分别1,721.51、1,786.93、1,851.26为亿元,归母净利润分别为325.58、342.15、360.11亿元,对应PE分别为6.43、6.12、5.81倍,维持“增持”评级。

风险提示:基建和地产需求不及预期,煤炭价格大**等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券郑晓刚研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利338.57亿,根据现价换算的预测PE为5.93。

4月30日,武汉三特索道集团**份有限公司(三特索道,002159.SZ)发布2021年年度报告。**务数据显示,三特索道2021年营业**4.35亿元(人民币,下同),同比增长7.21%;净亏损1.74亿元,2020年同期净利润2852.11万元,净利润同比下滑709.55%。

三特索道指出,2021年公司业绩同比下降幅度较大的原因,一是2021年度存在**计提资产减值,二是2020年度转让5家子公司**权形成1.73亿元非经常**损益,2021年度无此类事项。

**报显示,2021年三特索道对出现减值迹象的长期资产计提了部分减值准备,金额约1.59亿元。三特索道指出,对克旗旅业公司(合并)、崇阳文旅公司、湖北南漳公司、湖北保康公司计提了资产减值,一定程度上影响了公司利润水平。

不过,三特索道表示,有两家公司减亏明显:一是湖北崇阳项目充分利用经营旺季期间较为平稳的疫情形势,狠抓周边游市场、强力推广营销,优化产品组合,打造品牌口碑,经营业绩大幅好转,游客人数同比上升54.65%,**同比上升12.03%,剔除资产减值影响,净利润同比减亏2018.27万元,减亏幅度达60.5%;二是华山宾馆在报告期内努力克服疫情影响,通过**细化管理大幅压缩成本费用,减亏幅度达37.17%。

从营业**构成来看,2021年,三特索道的索道营运**2.84亿元,同比增长15.24%;景区门****1.13亿元,同比增长8.26%;酒店餐饮**1410.12万元,同比增长13.02%;景区观光旅游车**61.22万元,同比减少97.26%;温泉业务**365.73万元,同比减少7.23%。

三特索道指出,盈利项目中贵州梵净山项目报告期内营业**和净利润均有所下滑,主要系上年度梵净山旅业公司转让旗下两家子公司,本年度相应减少了景区门**及观光车**,但梵净山旅业公司凭借**准营销、**细化管理以及不断优化游客体验,报告期内仍保持了游客量的稳定。若剔除上年度转让子公司**权产生的投资**影响,贵州梵净山项目净利润同比上升50.22%。

三特索道表示,2022年公司将以“在不确定**中,保持高质量可持续发展”为首要前提,保持战略定力,持续优化策略。

截至4月29日A**收盘,三特索道报8.8元/**,**6.41%。

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